[IS-LM모형] 기대인플레이션이 고려된 IS-LM모형

 

이번 시간에는 명목이자율과 실질이자율의 관계를 나타내는 피셔방정식과 기대인플레이션 효과를 살펴보겠습니다.

 

피셔방정식(Fisher equation)은 명목이자율과 실질이자율간의 관계를 나타낸 방정식입니다.

 

1) 원금 A원에 대해 명목이자율이 R만큼 부여될 때 원금과 이자의 크기는 A(1+R)입니다.

 

2) 한편, 인플레이션이 π만큼 발생하면, 실질이자율이 r일 때 원금과 이자의 크기는 A(1+r)(1+π)입니다.

 

(1+r)(1+π) = 1+R이고, rπ는 크기가 매우 작아 무시한다면, R=r+π가 성립하고, 이 식을 피셔방정식이라고 합니다.

 

 

이 피셔방정식이 중요한 이유는 IS곡선과 LM곡선의 이자율이 다르기 때문입니다.

 

 

식 구성을 다시 보면 IS곡선에서 투자는 실질이자율의 함수입니다. 그러나 LM곡선에서 화폐수요는 명목이자율의 함수입니다. 왜냐하면 투자가 이자율에 좌우되는 것은 기회비용이므로, 명목상의 비용이 아닌 실질적으로 기업이 잃게되는 소득과 비교해야 합니다. 반면 화폐수요는 화폐량이나 화폐가치가 명목값이므로 명목이자율을 따라야합니다.

따라서, 하나의 변수로 통일하기 위해서는 다음의 두 가지 중 하나를 택해야 합니다.

 

 

 

이를 고려해서 소득-명목이자율 평면 또는 소득-실질이자율 평면에서 IS-LM 모형의 균형을 표현하면 다음과 같습니다.

 

 

최초에 기대인플레이션이 없다면 명목이자율 평면이든 실질이자율 평면이든 균형의 위치는 E 또는 e로 동일합니다. 그러나 기대인플레이션이 발생하면 그 차이만큼 명목이자율균형과 실질이자율균형이 차이가 발생합니다. 하지만 명실할 것은 균형의 위치는 서로 달라보이지만, 피셔방정식을 고려했을 때 명목이자율평면의 E'과 실질이자율의 e'은 같은 균형이라는 점입니다. 그리고 균형간의 거리가 인플레이션과 일치합니다.

 

인플레이션이 발생하지 않으면 실질이자율과 명목이자율의 크기가 동일하고 전혀 문제가 생기지 않습니다. 특히 고전학파의 입장에서는 화폐의 중립성에 의해 인플레이션의 변화는 실물변수에 영향을 주지 않아야 합니다. 그러나 우리가 분석할 IS-LM 모형에 따르면 인플레이션이 생길 것이라는 기대만으로도 실질변수를 포함한 경제변수에 영향을 줄 수 있는데 이를 먼델-토빈 효과(Mundell-Tobin effect)라고 하는데, 이하에서 좀 더 자세히 살펴보겠습니다.

 

 

 

1. 화폐시장의 효과

 

분석에 앞서 우리는 기대 인플레이션을 πe라고 두겠습니다. 통화공급의 증가로 기대인플레이션이 상승할 경우 단기적으로는 소득증가에 따른 화폐수요 증가가 나타납니다. 하지만 장기적으로는 기대인플레이션 상승을 경제주체들이 인식하게 되면서 실질이자율 화폐수요가 이동하면서 최초상태로 되돌아오게 됩니다.

 

 

2. 생산물시장과의 효과

 

 

 

 

 

1) 단기효과 : E0 → E2

 

단기적으로 기대인플레이션이 증가하면 순간적으로 실질이자율을 πe만큼 떨어뜨립니다. 이때문에 LM곡선이 그만큼 하방이동하여 불균형점인 1점으로 이동합니다. 균형을 조정하기 위해 이자율이 상승하여 2점까지 이동하며 이 과정에서 IS곡선의 이동은 없습니다.

 

 

 

2) 장기효과 : E2 → E3

 

장기적으로 민간경제주체들이 보다 높은 인플레이션에 대해 기대를 가지면, IS곡선이 이동하게 됩니다. 왜냐하면 기대인플레이션이 증가했으므로 이전보다 더 높은 명목이자율이 보장되어야 이전과 동일한 실질이자율 수준의 투자가 나타나기 때문입니다. 그래서 IS곡선이 pie만큼 상방이동하게 됩니다. 한편, 통화량 증가로 물가가 상승하게 되면 실질화폐잔고가 감소하므로 LM곡선이 장기균형인 3점에 이동할 때까지 좌방이동하게 됩니다. 이때문에 장기적으로 통화변수는 실물변수에 영향을 주지 못하며, 명목이자율은 정확히 이전과 동일한 실질이자율에 기대인플레이션만큼을 더한 값만큼 증가합니다. 이를 기대인플레이션 효과(expected inflation effect) 또는 피셔 효과(Fisher effect)라고 합니다.

 

 

다음 시간에는 IS곡선 중 소비요소에 영향을 줄 수 있는 자산효과가 고려된 IS-LM모형을 알아보겠습니다.

 

궁금하거나 지적할 사항이 있는 경우 댓글 달아주세요