[먼델-플레밍모형] 25. 소득-환율 평면의 IS-LM모형

이제 전통적 의미의 IS-LM 모형이 아닌 다른 모습의 IS*-LM* 모형에 대해 알아보려고 합니다.

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IS-LM 모형이 소득-이자율평면(Y-r)에서 분석을 진행했다면, IS*-LM* 모형은 소득-환율평면(Y-e)에서 분석을 합니다.

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폐쇄경제라면 환율은 총수요에 아무 영향을 주지 않으므로 수직으로 나타나겠지만, 개방경제에서는 환율과 순수출이 비례하므로 IS*는 우상향하는 형태로 나타날 것입니다.

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반면에 LM은 환율이 통화수요나 공급에 직접적인 영향을 주지 않으므로 수직의 LM곡선을 얻게 됩니다. 그 결과 소득-환율 평면에서 IS*-LM* 모형의 모습은 다음과 같습니다.

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이제 이 모형을 활용해서 완전자본이동을 가정하고 환율제도별로 재정/통화 정책의 효과를 소득-환율 평면에서 알아보겠습니다. 우리는 이미 답을 알고 있지만, 혹시 모르시는 분들은 다음의 글을 참고로 하면서 번갈아가면서 같이 학습하면 되겠습니다.

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[먼델-플레밍모형] 21. 완전자본이동 하 IS-LM-BP모형 :: 하나부터열까지 지식창고 (tistory.com)

[먼델-플레밍모형] 21. 완전자본이동 하 IS-LM-BP모형

 

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1. 변동환율제

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1) 재정정책

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우리가 이전에 Y-r 평면에서 변동환율제 국가의 재정정책의 효과에 대해서 어떻게 설명했었냐면, '정부지출 증가로 IS곡선이 우측이동하면, 국제수지 흑자가 되어 환율이 하락하고, 순수출이 감소하여 IS가 최초로 되돌아온다'고 했었습니다.

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이를 Y-e 평면 상황에서 설명하면, 정부지출 증가로 IS가 우측이동을 하는데, 정부지출 증가가 화폐의 수요나 공급에는 영향을 주지 않으므로 LM은 고정되므로 환율만 하락하고, 소득 수준은 변하지 않게 됩니다. 그리고 이렇게 환율이 하락했다는 것은 순수출이 감소했다는 의미가 됩니다.

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따라서, 분석의 관점은 다를 수 있어도 결과적으로 지칭하는 바는 동일합니다.

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2) 통화정책

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마찬가지로 통화정책을 사용하는 경우에도 Y-e 평면 입장에서 생각해보겠습니다. 통화공급증가가 일어나면 LM곡선이 우측으로 이동하게 되고, 국제수지 적자가 발생합니다. 이 과정에서 환율이 상승하고, 순수출이 늘어나 E'으로 이동하게 됩니다.

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2. 고정환율제

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1) 재정정책

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위와 동일하게 고정환율제에서도 분석해볼 수 있습니다. Y-e 평면상에서 기존 결과를 해석해보면, 정부지출 증가로 IS가 우측으로 이동할 경우 환율하락압력을 받게 되므로 정부는 통화공급을 늘려 기존 환율 수준을 유지해야 합니다. 따라서 LM이 우측으로 이동하게 됩니다.

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2) 통화정책

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고정환율제에서 통화정책을 Y-e 평면 입장에서 생각해보면 통화량 증가로 인해 LM이 우측으로 이동하더라도 평가절하 압력을 막기 위해 다시 통화공급을 줄이기 때문에 LM이 원래대로 돌아오게 됩니다. 이 과정에서 이자율이 하락한 것을 표현하기 위해 IS'를 그려도 되지만, 분석에는 크게 지장이 없으므로 표시하지 않아도 됩니다.

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3. 국제이자율 증가

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1) 변동환율제

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Y-e 평면 입장에서 국제이자율이 증가하게 되면 국내이자율도 상승해야 하므로 투자가 줄어들어 IS가 좌측으로 이동합니다. 반면 이자율 상승은 국내 화폐수요를 감소시키므로 실질통화공급이 늘어나는 효과가 있어 LM은 우측으로 이동합니다. 그래서 결과를 살펴보면 우리가 Y-r 평면에서 분석한 것처럼 환율이 상승하고 소득이 늘어남을 알 수 있습니다.

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2) 고정환율제

고정환율제에서도 국제이자율 증가로 국내이자율이 상승하면 역시 마찬가지로 투자가 줄어들어 IS가 좌측으로 이동합니다. 아울러 국내 화폐수요 감소로 환율 절하 압력을 막기 위해 통화공급을 축소시키게 됩니다. 이는 LM곡선도 좌측으로 이동시키는 요인이 되어 국민소득이 줄어들게 됩니다.

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4. 국제물가 상승

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1) 변동환율제

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국제물가의 상승은 실질환율을 상승시키게 되지만 국내이자율 상승에 따라 환율을 하락시켜 순수출이 다시 줄어들게 되므로 국민소득의 변동은 없습니다.

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2) 고정환율제

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국제물가 상승에 대해 고정환율제에서는 실질환율 상승을 통화량 확대를 통해 환율을 고정시킵니다. 이 과정에서 이자율이 다시 국제이자율 수준으로 되돌아오면서 IS도 우측으로 이동하게 됩니다.

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여기까지 소득-환율 평면에서 IS-LM 모형을 분석해보았습니다.

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이 모형에서는 개방경제임에도 해외물가를 내생적으로 고려하지 않았는데, LM에 해외물가를 고려한 모형에 대해서는 다음의 글을 참고하시기 바랍니다.

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(링크)

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다음 시간에는 대규모 개방경제에서 IS-LM모형이 어떻게 구성되는지 알아보겠습니다.

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