[미시적기초-소비] 52. 유동성 제약이론

이번 시간에는 계속해서 미시적 기초에 기반한 소비이론 중 유동성 제약이론에 대해 알아보겠습니다.

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우리가 이제까지 살펴본 항사소득가설, 생애주기가설 등 다양한 기존의 다기간 소득모형에서는 여러 가지 가정들이 암묵적으로 전제되어 있습니다.

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그 중에 현실과 가장 괴리되는 것 중 하나가 완전자본시장 가정, 특히 그 중에서도 무제한적 차입에 대한 가정입니다.

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차입에 제한이 없기 때문에 소득 획득 시점보다는 매기 소득의 현재가치의 합에 따라 소득과 저축이 정해지는 것인데 실제로는 차입 제약(유동성제약, liquidity constraints)이 존재하여 경제주체는 원하는 수준의 효용극대화를 달성하기가 어렵습니다.

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기본적으로 차입 제약이 필요없는 경제주체는 부분적인 유동성 악화로 인한 후생감소가 없습니다.

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위 그림과 같이 예산선이 AB에서 ACD로 변화할 때, AC상에서 최적소비를 하는 경제주체 u의 효용은 변하지 않습니다.

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하지만, CB상에서 최적소비를 하는 경제주체 v의 경우 유동성 제약으로 인해 충분한 차입이 이루어지지 않게 될 경우 후생은 v1으로 악화됩니다.

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그래서 여기에서는 유동성제약이 존재하는 경우 경제주체의 소비패턴에 어떤 변화가 오는지를 살펴보겠습니다.

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1. 현재소득이 증가하는 경우

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현재소득이 증가할 경우 다기간에서 소득이 늘어나므로 예산선이 평행하게 확대됩니다.

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1) 유동성제약을 받지 않는 경우

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유동성 제약을 받지 않는다면 일반적인 경제주체의 경우 C1과 C2가 모두 상승합니다.

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2) 유동성제약을 받는 경우

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유동성 제약하에 있을 경우 차입이 필요한 경제주체는 현재소득의 전부 또는 상당수를 현재소비에 사용하게 되므로 균형점은 E1에서 E2로 이동하게 되며 현재소비가 크게 늘어납니다.

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2. 미래소득이 증가하는 경우

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미래소득이 증가할 경우 다기간에서 소득이 늘어나므로 예산선이 평행하게 확대됩니다.

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1) 유동성제약을 받지 않는 경우

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유동성 제약을 받지 않는다면 현재소득이 증가할 때와 마찬가지로 C1과 C2가 모두 상승합니다.

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2) 유동성제약을 받는 경우

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유동성 제약하에 있을 경우 차입이 필요한 경제주체 입장에서는 현재소득이 늘어난 것이 아니므로 미래소득은 전부 미래소비에 사용하게 됩니다.

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3. 미래소득이 현재소득으로 이전하는 경우

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동일한 현재가치를 갖는 소득이 미래에서 현재로 이전될 경우 현재가치 소득은 불변이므로 예산선 변화는 없으나, 차입제약은 다소 완화됩니다.

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1) 유동성제약을 받지 않는 경우

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유동성 제약을 받지 않을 경우, 소득이 얼마가 이전되더라도 예산선은 동일하므로 최적선택에 변화가 없습니다.

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2) 유동성제약을 받는 경우

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유동성 제약하에 있을 경우 차입이 필요한 경제주체 입장에서는 늘어난 현재소득을 현재소비 증가에 사용하므로 현재소비는 늘어나고, 반대로 미래소비는 감소하게 됩니다.

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4. 현재소득이 미래소득으로 이전하는 경우

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동일한 현재가치를 갖는 소득이 현재에서 미래로 이전될 경우 현재가치 소득은 불변이므로 예산선 변화는 없으나, 차입제약은 다소 강화됩니다.

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1) 유동성제약을 받지 않는 경우

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유동성 제약을 받지 않을 경우, 소득이 얼마가 이전되더라도 예산선은 동일하므로 최적선택에 변화가 없습니다.

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2) 유동성제약을 받는 경우

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유동성 제약하에 있을 경우 차입이 필요한 경제주체 입장에서는 줄어든 현재소득으로 인해 현재소비가 감소하게 되고, 그만큼은 미래에 소비하게 됩니다.

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이렇게 살펴본 것처럼 유동성제약이 존재하지 않으면 현재소득이나 미래소득의 여부와는 무관히 현재가치로 계산된 소득의 크기가 소비의 크기를 결정하므로 소득의 변화에 따른 소비의 변화가 평탄하게 정해집니다.

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하지만 유동성 제약이 존재하는 경우 현재소비는 현재소득의 변화에 매우 민감해집니다. 심지어 부의 현재가치가 동일하더라도 현재소득이 늘어난다면 현재소비는 더 늘어날 수 있는데 이를 소비의 과잉민감성(excess sensitivity of consumption)이라고 합니다.

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반대로 미래소득은 현재소비의 변화에 큰 영향을 주지 못하는데 이를 소비의 과잉둔감성이라고 합니다.

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그래서 유동성 제약은 현재소득의 변화에 따라 현재 소비가 민감하게 반응하게 된다는 점에서 다음과 같은 수식으로 표현하기도 합니다.

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여기서 YD는 가처분 소득을 뜻하며 ε은 소비의 랜덤워크를 의미합니다. 그리고 λ는 이들간의 비율을 뜻하는데 λ의 크기가 커질수록 t기의 소비가 t기의 가처분소득에 영향을 많이 받는다는 뜻이므로 유동성 제약이 심하다는 의미가 됩니다.

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다음 시간에는 충동적 소비이론에 대해 알아보겠습니다.

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궁금하거나 지적할 사항은 댓글로 알려주세요