[미시적기초-투자] 58. 불확실성 하 재고이론

이번 시간에는 미시적 기초에 기반한 투자이론 중 불확실성 하 재고이론에 대해 살펴보겠습니다.

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재고이론을 살펴보기 위해서는 먼저 기업이 왜 재고를 보유하려 하는지를 이해해야 합니다.

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왜냐하면 재고(stock)란 기업이 초과생산하여 발생한 남은 재화인데 재고를 보관 및 관리하는 비용이 발생하고, 초과생산에 따라 생산비용이 비효율적으로 증가하기 때문입니다.

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그럼에도 불구하고 현실에서는 많은 기업들은 재고를 적정 수준으로 관리합니다.

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재고를 보유하려는 기업의 동기는 다음과 같이 나눠볼 수 있습니다.

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1. 생산 평준화(Production smoothing)

현실의 기업들은 시간에 따른 생산량을 일정 수준으로 유지하는 것이 효율적인 자본재 활용에 도움이 되어 궁극적으로 더 많은 이윤 창출에 기여하게 만듭니다. 그래서 당장은 수요가 감소하더라도 일정 수준으로 생산량을 유지하여 기업의 생산량을 표준화하기 위해 재고를 보유하게 됩니다.

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이를 그래프로 표현하면 다음과 같습니다.

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생산량에 비해서 수요량이 많아지면 재고는 줄어들고, 수요량이 적어지면 재고는 늘어납니다.

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그런데, 수요의 변동은 생산의 변동보다 통상적으로 더 크게 나타납니다. 그래서 생산은 일정하게 유지하고 재고를 통해서 수요량 변동에 대응하는 것이라고 할 수 있습니다.

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2. 재고고갈 회피(Stock-out avoidance)

재고 보유는 예상치 못한 수요 증가에 즉각 대응할 수 있는 방법이 됩니다. 그리고 잠재적인 판매기회를 확보하기 위해 의도적으로 재고를 보유하기도 합니다.

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이를 그래프로 표현하면 다음과 같습니다.

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재고를 보유할 때 발생하는 비용보다 재고 고갈로 인해서 잃게 되는 잠재적 비용이 더 크다고 판단하게 된다면 기업들은 수요량의 변화에 비해 더 민감하게 반응하게 됩니다. 즉 기업이 재고 그 자체를 목적으로 재고 고갈을 피하기 위해서 생산량을 조정하게 됩니다.

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3. 생산요소로서의 재고(inventories as a factor of production)

완제품 샘플이나 기념품으로서의 완성품은 새로운 생산을 위한 생산요소로서 기능할 수 있습니다. 즉, 완성된 재화가 그 자체로서 미래의 생산을 늘리는 요소로서 활용된다면 기업은 적정 수준의 완성된 제품(재고)을 가져야 합니다.

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4. 진행 중인 작업(work in process)으로서의 재고

완제품은 생산되는데 일정 시간이 걸립니다. 그런데 특정 시점에서 재고 유무를 조사한다면 완성된 단계에 따라서 기업은 재고를 가지고 있게 됩니다.

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이런 이유로 기업들은 재고를 보유할 동기를 가지는데, 적절한 재고량을 판단하는 기준 중 하나로 재고투자 가속도 이론을 소개하겠습니다. 재고투자 가속도 이론이란 기업의 재고량은 생산량에 비례한다는 이론으로 수식으로 표현하면 다음과 같습니다.

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N = βY

(N : 재고량, Y : 생산량, β : 외생변수)

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재고투자 가속도 이론이 성립한다면, 재고투자는 재고의 변화량이므로 다음이 성립합니다.

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I = △N = β△Y

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즉, 재고투자는 생산량의 변화량에 비례하게 됩니다. 그래서 생산량이 늘어날수록 재고투자가 더 늘어나게 됩니다.

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다음 시간부터는 미시적 기초에 기반한 재정이론을 하나씩 살펴보도록 하겠습니다.

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궁금하거나 지적할 사항은 댓글로 달아주세요