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지난 시간에 이어 화폐수요이론을 살펴보는데, 특히 미시적 화폐수요이론 중 토빈의 포트폴리오 모형에 대해 알아보겠습니다. ​ ​ ​ 다른 미시적 화폐수요이론에 대해서는 이전 글을 참고해주시기 바랍니다. ​ [자산금융시장] 82. 미시적 화폐수요이론 :: 하나부터열까지 지식창고 (tistory.com) [자산금융시장] 82. 미시적 화폐수요이론 이번 시간부터는 화폐수요이론에 대해 알아보겠습니다. ​ ​ ​ 화폐수요이론은 크게 미시적 화폐수요이론과 거시적 화폐수요이론으로 나누어볼 수 있습니다. ​ ​ ​ 그 중에 오늘 살펴볼 fromonetoten.tistory.com ​ 불확실성 하에서 경제주체들은 위험극소화와 수익극대화를 동시에 꾀하는데, 이 때 각 경제주체들은 자산 보유의 위험을 줄이기 위해서 화폐를 보..

이번 시간에는 미시적 기초에 기반한 투자이론 중 불확실성 하 재고이론에 대해 살펴보겠습니다. ​ 재고이론을 살펴보기 위해서는 먼저 기업이 왜 재고를 보유하려 하는지를 이해해야 합니다. ​ 왜냐하면 재고(stock)란 기업이 초과생산하여 발생한 남은 재화인데 재고를 보관 및 관리하는 비용이 발생하고, 초과생산에 따라 생산비용이 비효율적으로 증가하기 때문입니다. ​ 그럼에도 불구하고 현실에서는 많은 기업들은 재고를 적정 수준으로 관리합니다. ​ 재고를 보유하려는 기업의 동기는 다음과 같이 나눠볼 수 있습니다. ​ ​ 생산 평준화(Production smoothing) 현실의 기업들은 시간에 따른 생산량을 일정 수준으로 유지하는 것이 효율적인 자본재 활용에 도움이 되어 궁극적으로 더 많은 이윤 창출에 기여하게..

이번 시간에는 투자 모형 중에서 불확실성에 기반을 둔 모형을 살펴보겠습니다. ​ ​ 기존의 신고전파 투자모형이나 토빈 q이론은 확실한 자료에 근거해서 투자를 결정하는 이론이었습니다. 그러나 실제 투자상황에서는 미래의 불확실한 수익에 대한 기대로서 투자여부를 결정하게 됩니다. ​ ​ 이런 관점에서 결국 투자는 기업가의 야성적 충동(animal spirit)에 의해 결정되는 것이며, 그 야성적 충동을 보다 미시적기초 하에서 볼 수 있도록 하는 모형이 투자 옵션 모형입니다. ​ ​ ​ ​ 기업의 투자가치는 편익과 비용의 차이에서 발생합니다. 비용이 큰 차이가 없다면 기업의 이윤은 매출이 요인이 되며 매출에서 가장 큰 변수는 가격입니다. 그래서 여기서는 여러 변수를 단순화하여 기업이 만드는 재화의 가격을 기준으..

이번 시간에는 미시적 기초에 기반한 투자이론 중 토빈 q이론에 대해서 알아보겠습니다. ​ 토빈 q이론에서는 투자에 관한 주요한 설명변수인 이자율이 제공해주지 못하는 투자 유인에 관한 포괄적 정보가 주식시장에 반영되고 있음을 고려하고 있습니다. ​ 그래서 토빈 q에서 변수 q는 다음과 같이 정의됩니다. ​ 위 변수에서 V는 "주식시장에서 평가된 기업의 시장가치"이고, C는 "기업의 실물자본 대체비용"을 말합니다. 이때 q가 1보다 크다면 시장가치에 비해 실물자본이 과소평가되어 있다는 의미이며, 반대로 1보다 작다면 시장가치에 비해 실물자본이 과다하게 반영되어 있음을 뜻합니다. ​ 그래서 q가 커진다고 하면 실물자본에 비해 시장가치가 상승한다는 의미이므로 호황이라는 뜻이고, 투자가 늘어납니다. 그래서 q와 ..

이번 시간에는 투자이론의 첫 번째로서 신고전파 투자이론에 대해 알아보겠습니다. ​ ​ 신고전파 투자이론은 여러 방법으로 접근할 수 있는데 여기서는 두 가지 관점에서 살펴보겠습니다. ​ ​ ​ ​ ​ 1. 다기간 최적선택 모형 ​ ​ 기업의 최적 투자 수준은 다기간의 기업 이윤을 극대화하는 수준에서 정해진다는 관점에서 최적 투자수준을 살펴보겠습니다. ​ ​ ​ 이를 위해 다음의 2기간 선택모형을 고려하겠습니다. ​ ​ ​ ​ V는 현재가치로 환산한 2기간의 기업 이윤이고, π1, π2는 각 기간의 기업 이윤입니다. 이때 각 기업의 이윤은 다음과 같이 구할 수 있습니다. ​ ​ ​ ​ 이때 w는 임금, N은 노동량이며, K는 투자, d는 감가상각계수입니다. ​ ​ ​ 각 시기의 이윤의 크기를 확인해보면, 1..

이번 시간부터는 미시적 기초에 기반한 투자이론에 대해 살펴보겠습니다. 먼저 경제학에서 논의하는 투자에 대해서 어느 정도 내용을 정리해보겠습니다. ​ ​ ​ 경제학에서 투자(investment)는 '일정기간의 생산활동의 결과로서 새로 추가된 자본스톡의 증가분'(두산백과, 2023)을 말합니다. 쉽게 말하면 일정 기간 동안 추가 매입한 자본재의 크기를 투자라고 생각하면 됩니다. ​ ​ ​ ​ 그런데 이 자본재를 사는 주체는 대개 기업과 정부입니다. 그래서 투자의 크기는 민간투자(기업)와 정부투자의 합으로 구성됩니다. ​ ​ 그리고 정부투자는 통상 조세수입에서 정부지출을 제외한 나머지 부분이 정부투자로 들어가고, 이 크기는 정부정책 등에 의해 외생적으로 정해질 수 있으므로, 우리가 이하에서 논의하는 내용은 기..